Regeringen granskar AP-fondernas Northvolt-cirkus

Regeringen tillsätter nu en särskild granskning efter avslöjandet om hur de statliga AP-fonderna rundade regelverket för att investera i batteribolaget Northvolt – en affär som resulterade i mångmiljardförluster för svenska pensionssparare.

Efter SVT:s avslöjande om de statliga Första–Fjärde AP-fondernas investering i Northvolt via ett specialkonstruerat bolag, agerar nu regeringen. Finansmarknadsminister Niklas Wykman (M) säger i ett pressmeddelande att en fördjupad analys ska göras av fondernas investeringar i så kallade illikvida tillgångar – främst onoterade aktier.

Det är särskilt upplägget kring Northvolt-affären som väcker frågor. För att kringgå det direkta förbudet mot att investera i onoterade aktier skapade AP-fonderna bakom ryggen på pensionsspararna ett eget riskkapitalbolag – 4 to 1 Investments KB – där Northvoltaktierna placerades. Bolaget hade varken anställda eller annan investeringsverksamhet, och dess styrelse utgjordes av tjänstemän från fonderna själva.

Obalanserat hög riksnivå

Trots att investeringar i onoterade tillgångar kräver stor kompetens, gedigen analys och noggrann uppföljning, visade en granskning som SVT genomförde att bara omkring 10 procent av personalen på AP-fonderna arbetar med denna typ av investeringar – trots att dessa utgör över en fjärdedel av deras tillgångar. Enligt konsultbolaget Arkwright, som återkommande utvärderar AP-fondernas verksamhet, innebär detta en betydande obalans i förhållande till risknivån.

LÄS ÄVEN: AP-fondernas Northvolt-experiment har kostat pensionsspararna miljarder

Resultatet av Northvolt-affären blev ett haveri: 5,8 miljarder kronor av pensionsspararnas pengar gick förlorade när värdet på Northvolt-investeringen utraderades.

– Det handlar om att förstå vad som gick fel. Vi behöver gå till botten med hur dessa investeringar genomförs och om strukturerna håller för det ansvar fonderna har, säger finansmarknadsminister Niklas Wykman.

Signalpolitik framför ekonomisk disciplin

Kritiken är nu hård från flera håll. Fondernas agerande uppfattas grön signalering snarare än finansiell försiktighet. Northvolt har länge varit en symbol för Sveriges satsning på klimatomställning, men när pensionskapital används som verktyg för politiska ambitioner snarare än avkastning, äventyrade man tilliten till pensionssystemet. Varningssignaler fanns redan när investeringarna gjordes plus det faktum att de gjordes på ett otillåtet sätt

Regeringen pekar i sitt pressmeddelande på behovet av större transparens och högre kompetens i fondernas styrelser. Från och med januari 2026 skärps därför kraven på styrelseledamöternas kompetens inom kapitalförvaltning, finansiell ekonomi, hållbarhet och offentlig styrning.

Stängda dörrar trots offentlig insyn

SVT:s försök att ta del av AP-fondernas analyser inför Northvolt-affären möttes med sekretess. Trots att fonderna omfattas av offentlighetsprincipen, vägrade de lämna ut beslutsunderlagen med hänvisning till affärshemligheter. Det har väckt ytterligare frågor om hur skattefinansierade pensionsmedel förvaltas bakom stängda dörrar.

LÄS ÄVEN: SD: Sluta leka bort skattebetalarnas pengar på gröna luftslott

Granskningens fokus

Konsultbolaget Arkwright får nu regeringens uppdrag att genomföra en omfattande analys av fondernas investeringar i onoterade tillgångar. Fokus ska ligga på:

• Intern organisation och bemanning för illikvida investeringar
• Upplägg som 4 to 1 Investments och liknande riskkapitalbolag
• Skillnader i engagemang och kontroll beroende på samägandeformer
• Risker förknippade med samägande utan externa aktörer

Granskningen ska redovisas senast i mars 2026.

Hoppas återvinna pensionsspararnas förtroende

Den grundläggande frågan är hur några av Sveriges mest resursstarka förvaltare kunde spela bort miljarder av andras pengar på ett riskfyllt upplägg där klimatsignalerande fick tränga undan ansvarstagande kapitalförvaltning.

Med den nu aviserade granskningen hoppas regeringen få svar och återvinna en del av den tillit till pensionssystemet som raserats som en del av Northvolt-härvan.

LÄS ÄVEN: Åklagaren berättar: Northvolts tidigare vd misstänks för brott